新特电气特别风险提示

  新华都特种电气股份有限公司（以下简称“新特电气”或“发行人”）首次公开发行 6,192 万股人民币普通股（A 股）（以下简称“这次发行”）的申请已于 2021 年 9 月 10 日经深交所创业板上市委员会审议通过，并于 2022 年 2 月 23 日经证监会证监许可〔2022〕378 号文同意注册。

  发行人与保荐人（承销总干事）民生证券股份有限公司（以下简称“民生证券”或“保荐人（承销总干事）”）协商确定这次发行股份数量为 6,192 万股，本次发行价格为人民币 13.73 元/股。

  公司所属行业下游主要为高压变频器制造商，公司产品的最终用户主要为 工业、制造业企业，包括金属冶炼（含钢铁及有色）、电力、矿业、化工及市政， 部分行业面临一定的景气度周期性调整、产能调整及发展转型等压力。以金属 冶炼行业为例，国家发改委、工信部、国土资源部、国家能源局于 2017 年发布 了关于化解钢铁过剩产能的有关政策，部分钢铁行业企业受此影响对新设备采 购及技术改造的投入下降，导致对变频设备的需求降低。若最终用户所属行业 发生上述产能调整或下降的情况，可能影响企业下游高压变频器制造商的收入 及利润水准，进而影响企业的业绩表现，公司将面临业绩下滑的风险。

  公司主要经营以变频用变压器为主的各式特种变压器、电抗器的研发、生 产与销售及配套产品的销售。设立以来，变频用变压器一直是公司的核心产品， 公司以深耕下游变频器市场为主要战略发展趋势，技术储备及研发方向也以高 压变频器的配套应用为主。报告期内，公司各期变频用变压器出售的收益占主营 业务收入的比例分别为 91.87%、91.61%、93.48%、94.18%，公司收入水平及业 绩增长主要来自该类产品的销售。 变频用变压器是高压变频器的核心部件之一，该类产品收入的增长依赖于 高压变频器行业及市场的发展。我国高压变频器市场一直保持着较高的增长率， 未来几年具有高效节能功能的高压变频器市场仍将持续增长，预计 2026 年高压 变频器市场规模将突破 221 亿元1。虽然我国高压变频器市场潜力巨大、前景看好，但若中国高压变频器市场发生不利变化，将直接影响公司收入及盈利水平。 公司存在主要经营业务依赖高压变频器行业的风险。

  报告期内，公司各期变频用变压器销售收入占主营业务收入的比例平均超 过 90%，产品结构较为单一。 变频设备、变频技术应用领域及范围正不断扩大，公司也在现有业务、技 术的基础上持续进行新领域及适配技术的研究，并配合下游客户进行新市场、 新客户的开发，但应用领域的拓展需要较长的时间及较多的资源投入。公司产 品目前主要应用行业为工业、制造业，虽具备较大的产品需求，但应用较为集 中，一旦行业相关产业政策或市场需求发生重大不利变化，将对公司产品的销 售及稳定性构成较大影响，且无法较好地通过向其他行业倾斜以实现风险转移， 进而对公司收入及盈利水平构成不利影响。因此，公司短期内仍将存在产品结 构较为单一、应用相对集中、主要市场容量有限的风险。

  公司下游客户主要为高压变频器制造商。高压变频器行业具备较高的行业 壁垒，终端用户对产品性能、质量、稳定性及服务能力有较高要求。因此，高 压变频器主要市场份额由技术领先、实力较强的国内外知名高压变频器制造商 占据，行业内具备一定规模的企业相对较少，行业集中度较高。 公司与主要下游客户建立了长期、稳定、良好的合作关系。受高压变频器 行业集中度较高的影响，报告期内，公司各期对前五大客户销售收入占主营业 务收入的比例超过 50%，客户集中度相对较高。 公司虽不存在严重依赖于少数客户的情况，但若主要客户流失、主要客户 因各种原因大幅减少对公司采购量或要求大幅下调产品价格，将对公司收入及 盈利水平构成不利影响。

  公司核心技术覆盖了产品设计、制造工艺流程中多个方面的技术环节，对 公司提高产品性能与质量、控制生产成本、保持在特种变压器市场的竞争力至 关重要。若因个别人员保管不善、工作疏漏或外部窃取等原因导致公司核心技 术失密，可能导致公司竞争力减弱，进而对公司业务发展、经营及业绩构成不利影响。 同时，公司核心技术包括部分涉及产品设计及制造的新结构与新方法，若 进行专利提取并申请认证将泄露关键信息及过程，不利于相关技术的保护。故 公司部分核心技术无法通过申请专利的方式进行保护，主要通过研发项目内容 切分与独立管理、关键信息分散化及项目管理信息系统内权限设置等公司内部 执行的保密措施确保核心技术的保密性。若该部分核心技术失密，公司通过法 律手段维护技术专属权利的难度及成本较大，并会对公司业务发展及技术领先 优势构成不利影响。

  报告期内，公司各期末应收账款净额分别为 12,906.53 万元、15,051.89 万 元、17,111.94 万元、16,124.30 万元，占同期流动资产的占比分别是 36.60%、 39.17%、38.65%、34.79%，占同期总资产的比例分别为 19.40%、21.80%、 22.74%、20.55%，应收账款规模相对较大。 公司所处行业普遍存在付款期限较长的情况。同时，公司产品主要用于各 类项目建设，若项目发生延期，亦可能影响公司客户的实际付款周期。因此， 若公司主要债务人的财务经营状况出现重大不利变化，公司需面对应收账款发 生大额坏账的风险。

  2021 年 1-6 月，公司营业收入 16,332.20 万元，同比上升 22.58%；归属于 母公司所有者的净利润为 3,120.63 万元，同比下降 2.24%，扣除非经常性损益 后归属于母企业所有者的净利润为 2,963.31 万元，同比下降 7.00%。公司业绩 下滑的根本原因是 2020 年末以来主要原材料铜、铝、硅钢片采购价格大大上涨 所致，鉴于发行人与主要客户签署了关于原材料价格传导的协议条款，长期来 看发行人的持续盈利能力将不可能会受到重大不利影响。如果原材料价格上涨因素 在短期内进一步持续，将导致经营成本持续增加，由于价格传导的滞后性，发 行人短期内将面临经营业绩下滑的风险。